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达利欧:在历史面前,我们都像蚂蚁

2022-01-17 新闻来源:yabo亚搏网页版 围观:117

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作为一名投资管理人,我需要的是在短时间内做出投资决策,而花费大量精力去关注长期历史,似乎有点儿奇怪。但我的经历告诉我,做好投资需要这样的历史视野。


我的方法并不是一种学术研究方法,而是一种非常务实的方法,目的是帮助我做好工作。要想做好投资,我需要比竞争对手更好地预测各国经济的未来走势。因此,近50年来,我一直密切观察大多数主要经济体及其市场和政治局势(因为政治局势会影响经济和市场),试图充分了解当前形势,并以此为基础推断未来。 


一、为什么要关注长期历史


从我多年与市场角力和总结相应原则的经历中,我认识到:一个人预测和应对未来的能力,取决于他对事物变化背后的因果关系的理解;一个人理解这些因果关系的能力,来自他对以往变化的发生机制的研究。


我是在吸取了痛苦教训之后才找到这一方法的。在我的职业生涯中,最大的错误是错过了一些重大市场变动。这些变动在我的一生中从未发生过,但以前曾发生过很多次。第一件让我始料不及的大事发生在1971年,当时我22岁,在纽约证券交易所当暑期工。


我喜爱这份工作,因为在交易大厅里赚钱和赔钱的节奏都很快,大家喜欢彼此取乐,交易员们甚至在交易大厅里打水枪。我全心关注世界的重大局势发展,并押注于它们对市场的影响,有时这种影响可能是戏剧性的。


1971年8月15日星期日晚上,尼克松总统宣布美国不再遵守允许纸币兑换成黄金的承诺。在听尼克松讲话时,我意识到美国政府违约了,我们以前所知的那种美元已不复存在。我想这不是好事。因此,星期一早上我走进交易大厅的时候,心想股市暴跌肯定会导致一片混乱。


结果确实出现了大混乱,但不是我所预想的那种。股市非但没有随美元暴跌而下跌,反而上涨了大约4%。我大为震撼,因为我以前从没经历过货币贬值。


在接下来的日子里,我潜心研究历史,发现历史上许多次货币贬值都对股市产生了类似的影响。通过进一步的研究,我找到了原因,也得到了宝贵的借鉴,它们让我日后受益匪浅。经历了几次这种痛苦的突发事件之后,我深刻意识到,很有必要了解过去100多年来所有大国经历过的所有重大经济和市场变动。


换句话说,假如过去发生了某起重大事件(例如20世纪30年代的大萧条),我不能确定它不会发生在我身上,那么我必须弄清事件是如何发生的,然后做好应对准备。


二、我如何使用历史数据押注投资


我通过研究发现,历史上曾发生过许多同类事件(例如经济萧条)。如同医生研究某种疾病的许多病例一样,通过研究这些案例,我可以更深入地了解这些事件发生的机制。通过与杰出的专家交谈、阅读书籍,与我出色的研究团队挖掘数据和档案资料,再加上我自己的经验,我对这些案例进行了定性和定量分析。


我从这些研究中看到,财富和权力的变化通常以典型的次序发生,这个典型次序在我的脑海里构成了一个原始模型,它帮助我看清驱动同类事件发展的因果关系。在此基础上,我研究偏离这一原始模型的情况,并设法对这些情况做出解释。


然后我将脑海中的模型输入算法中,这样做既帮助我将现实情况与我的原始模型进行对比,也帮助我以此为基础做出决策。通过这个程序,我不断完善对因果关系的认识,直到我可以用“如果……那么……”这样的句式来制定决策规则(对现实情况的应对原则)如果X发生了,那么我们就下注Y。接下来,我观察实际情况与我的原始模型及预期之间的差异。


在桥水投资公司,我和我的合伙人非常系统化地进行这项工作。如果实际情况符合模型,我们就继续下注于通常将会出现的情况。如果实际情况开始偏离模型,我们就寻找原因,并且做出调整。这个过程帮助我理解驱动这些发展的重要因果次序,也令我更加谦逊。这是我一直以来的做法,也会是我未来的做法,直到我离开这个世界,所以你读到的内容展示的是一项正在进行的工作。


例如,我用这种方法研究债务周期,因为在过去50年里,我需要应对许多债务周期,它们是经济和市场发生巨变的最重要的驱动因素。我用这种方法研究过许多重大事件,例如经济萧条、恶性通胀、战争、国际收支危机等,以求理解周围似乎已萌芽的反常事件。正是凭借这种视角,当其他公司因2008年全球金融危机陷入困境时,桥水较好地应对了那次危机。


三、放眼事物的长期发展规律


这种方法影响了我看待一切事物的方式。


这种看待事物的方法改变了我的视野:从被各种事件(像袭来的暴风雪一样)围困,到超越各种事件,放眼于事物的长期发展规律。我将这种方法用于几乎一切事务。例如,在构建和经营我的公司时,我运用了同样的方法,了解人们的思考方式等现实情况,学习妥善应对现实情况的原则,我在《原则》一书中讲述了相关原则。


以这种方法理解的相关事物越多,我就越能看到相关事物之间的相互影响(例如经济周期与政治周期之间的相互影响),以及它们在更长时间内的相互作用。


我认为,人们之所以往往错过一生中的重要成长时刻,是因为每个人仅经历漫长历史的一小部分。我们就像蚂蚁一样,在短暂的一生中全神贯注于搬运面包屑,却无暇拓宽视野,发现事物发展的宏观规律和周期及其背后的重要关联、我们在周期中所处的位置,以及未来可能出现的情况。


通过从宏观角度考察历史,我认识到自古至今,只有几种性格类别的人类,沿着有限的几条道路前行,遇到有限的几类情况,发生有限的几起事件。随着时间的推移,这些事件反复出现。唯一不同的是当时人类的服饰及其使用的语言及技术。


未来的时代将与我们有生之年所经历的时代完全不同,但与历史上的许多时代有着相似之处。因此具备足够宽的历史视野,能够帮助我们把控事物的长期发展规律,从而更精准地预测未来,应对变化的世界秩序。


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